受益于環(huán)境約束和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，天然氣行業(yè)發(fā)展加速，2017年起二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于燃?xì)夤傻年P(guān)注度顯著提升。“煤改氣”、“氣荒”，這些貫穿行業(yè)發(fā)展以及影響股價(jià)的因素在2017-2018年行情中體現(xiàn)的尤為顯著。由于A股燃?xì)馍鲜泄�司�?jīng)營(yíng)區(qū)域的差異較大，受地方天然氣利用水平及價(jià)格政策等因素影響，A股燃?xì)庑袠I(yè)盈利能力較為分化。但整體來看，2017年至今Q4均呈現(xiàn)主題行情，其中北方采暖季期間內(nèi)天然氣緊張的供應(yīng)格局預(yù)期是兩次主題行情的核心催化因素。相信今年會(huì)繼續(xù)延續(xù)這種季節(jié)效應(yīng)。
 

天然氣行業(yè)管輸與配送主體的核心資產(chǎn)為天然氣管網(wǎng)，自然壟斷特性突出;而天然氣生產(chǎn)與銷售環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)特性明顯。而我國(guó)的天然氣產(chǎn)業(yè)鏈及價(jià)格鏈格局(即“生產(chǎn)管輸一體化”、“配送銷售一體化”)由于歷史等原因自然形成。在天然氣行業(yè)縱向一體化的體制背景下，壟斷性與競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)混合經(jīng)營(yíng)，縱向一體化公司利用壟斷環(huán)節(jié)維持競(jìng)爭(zhēng)業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，將嚴(yán)重影響天然氣產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)營(yíng)效率，不利于天然氣資源的合理調(diào)配(尤其是保供期間)和天然氣產(chǎn)供儲(chǔ)銷體系的建設(shè)，亦阻礙了天然氣市場(chǎng)化改革的推進(jìn)。在此背景下，分離天然氣行業(yè)壟斷性與競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)為大勢(shì)所趨。
 

本輪石油天然氣改可以參考電力行業(yè)“去縱向一體化”的改革，改革的頂層設(shè)計(jì)文件亦順應(yīng)分離壟斷性與競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)的基本脈絡(luò)，強(qiáng)調(diào)改革思路為“管住中間、放開兩頭”。管住中間，目前跨省管道公司管輸價(jià)格已核定并公布，各省省內(nèi)管輸價(jià)格和配氣價(jià)格的核定工作尚在進(jìn)行，總體來看天然氣價(jià)格改革“管住中間”環(huán)節(jié)已近完成，進(jìn)一步奠定了天然氣市場(chǎng)化的基礎(chǔ)。
 

盡管我國(guó)天然氣改革已初見成效，但目前我國(guó)天然氣基礎(chǔ)設(shè)施公平開放的試行效果并不理想，第三方公平接入的無歧視服務(wù)缺失，阻礙了市場(chǎng)主體多元化競(jìng)爭(zhēng)和參與市場(chǎng)化建設(shè)的熱情。在此背景下，管網(wǎng)獨(dú)立成為天然氣市場(chǎng)化改革的必經(jīng)之路。國(guó)家油氣管網(wǎng)公司的組建將成為天然氣行業(yè)的里程碑事件。國(guó)家油氣管網(wǎng)公司成立是深化體制改革的必然要求，也是推動(dòng)天然氣價(jià)格改革的重要路徑。管網(wǎng)獨(dú)立將有利于推進(jìn)天然氣市場(chǎng)化定價(jià)，促進(jìn)管道互聯(lián)互通，提升管道系統(tǒng)調(diào)峰和應(yīng)急保供能力。考慮到天然氣管網(wǎng)的自然壟斷屬性，成立國(guó)家管網(wǎng)公司是完成管網(wǎng)獨(dú)立改革的現(xiàn)實(shí)路徑。，國(guó)家管網(wǎng)公司的組建有利于天然氣行業(yè)的良性發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)受益領(lǐng)域：(1)管道及勘探開采設(shè)備工程公司;(2)非常規(guī)天然氣公司;(3)優(yōu)質(zhì)城燃公司。在管網(wǎng)公司漸行漸近、疊加傳統(tǒng)冬季保供的背景下，需重視Q4燃?xì)庵黝}投資機(jī)會(huì)，并關(guān)注北方采暖期內(nèi)燃?xì)夤�司毛差的邊際變化。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)城燃標(biāo)的：深圳燃?xì)狻⒅貞c燃?xì)狻⑿绿烊粴狻�百川能源�?/p>